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自6月以来,国内废旧黄板纸价格持续快速上涨,根据卓创资讯统计的国内废旧黄板纸均价看,自6月末国内废旧黄板纸价格加速上涨以来,截止目前涨幅已达14%。从供需角度看,此次推涨废旧黄板纸价格快速上涨的主要因素主要有以下几个方面:

从供应角度看。今年由于疫情影响,国内消费增速大幅放缓,这也相应减少了包装纸的需求,进而也减少国内废纸的供应量。随着国内纸企开工逐步恢复正常,废纸需求增加,废纸供应偏紧的格局也开始体现。

此外,生态环境部在6月2日的新闻发布会上明确表示,2020年底基本实现固体废物零进口,也就意味着2021年期国内将禁止废纸进口。这进一步加大了市场对废纸供应减少的预期。

影响废纸供应的另一个因素是,6月以来,国内雨水天气明显增多,并在很多地区形成了洪涝灾害。雨水天气一方面是对废纸运输形成较大影响,另一方面使得打包站回收难度也在加大,尤其是没有遮雨措施的打包站。

此外,由于国内废纸供应减少,这也加剧了打包站的回收竞争。由于回收成本较高,使得很多打包站惜售心态加重,出货意愿减弱。还有很多打包站也采取了囤货策略。进一步降低了废纸的流通。

从需求层面看。随着国内疫情得到有效控制后,国内经济出现了较好的恢复。消费需求稳步回升。最新数据显示,1-6月社会消费品零售总额同比增长-11.4%,较前值略回升2.1个百分点。6月社会消费品零售总额单月同比增长-1.8%,较前值回升1个百分点,预计下半年消费将转正。虽然疫情及洪涝灾害的影响,对线下消费还是形成一定的制约。不过网络消费承担了部分线下零售的需求转移,增速持续回升,1-6月网络消费增速达7.3%,较前值增加了2.8个百分点。网络消费增加,也提升了包装纸的需求增量。

此外,从出口看。5月份以来,欧美等主要发达经济体开始推进复工复产,欧美经济也出现了较快的恢复。同时,疫情还在全球范围内扩散,国内的防疫商品出口也保持了较高的增长。这使得国内的出口整体表现出较强的韧性,出口增速也得到了较快回升,6月国内出口增速在0.5%,恢复至正值区域。外需改善,同样提升了包装纸需求。

从纸企的运营看:从卓创调研的情况看,在经历了疫情的冲击后,国内纸企今年的经营策略还是较为谨慎,对废纸和包装原纸多采取了保持低库存策略。但随着需求预期改善,且国内废纸供应减少,废纸价格持续走高等因素的影响,纸企也加快成品纸价格上调频率。这也在很大程度上刺激了二级厂的备货需求。废纸和成品纸也出现了共振上扬的格局。

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废纸与包装纸价格的上涨除了供需面的变化外,资金也是一个重要的因素。我们分析了国内黄板纸和上海银行间同业拆放利率(shibor)3个月利率走势看,两者还是呈现出了较强的相关性。一般情况下,shibor3月利率走势要领先黄板纸价格走势3-6个月的时间。这也符合资金利率向市场传导的时间。Shibor利率上升,就是银行间资金需求增加,也反映了经济形势好转,银行信贷扩张。奶茶视频ios下载安装在疫情发生后,国内央行实施了宽松的货币政策,并引导资金向实体企业流入。从我们了解的情况看,现在国内纸企资金相对充裕。这也成为了废纸价格快速上涨的催化剂。

对后市的一点担忧

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从前面的分析可以看,此次废纸价格上涨,受供应趋紧,需求改善的推动。同时,资金在这个过程中,也起到了推波助澜的作用。不过根据卓创资讯统计箱板纸库存情况看,以瓦楞为例,4月份以来,国内纸企瓦楞纸呈减少趋势,但瓦楞纸的社会库存确是呈增加的趋势,并且社会库存增加的幅度要大于纸厂库存减少的幅度。这表明,下游采购的瓦楞原纸并没有转化成包装纸箱,而是更多的进入了下游的仓库。或是二级厂及贸易商在成品原纸涨价预期下的投机需求,而实质的需求增速还是较慢。

如果需求跟进乏力,二级厂将减缓原纸采购,纸企原纸也将进入被动补库存阶段。而纸企在需求预期放缓,推涨原纸价格动力减弱,在成本压力下,纸企或再度下调废纸价格。

还有一点需要考虑的是,随着国内通胀再度上升,央行或再度收紧流动性,资金利率加速上升,投机成本增加,也许会引发新的“抛纸潮”,进而对包装原纸及废纸都会形成较大的下行压力。(卓创资讯分析师 房俊涛)

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